【天维网Elton报道】昨晚公布美国CPI数据，10月CPI达6.2%，前值5.4%。核心CPI同比4.6%，前值为4%。这些数据均大大超过市场预期，创下了30年来的最高记录。

市场走势毫不含糊，美股显著下跌，科技股被抛售，美国国债收益率上行，2年期短期利率达到0.5%，显示市场开始下注美国在2年内加息，差不多也就是18个月后结束QE后不久就开始加息。

就业不平等的压力

不断上行的通胀背后，凸显出美国内部的压力，联储主席鲍威尔周三发表讲话称：“根深蒂固的不平等阻碍了美国人充分参与劳动力市场。大多数不平等也超出了货币政策的能力范围。” 

这显示出联储对就业目标和通胀目标的无法同步实现，对未来展现出悲观预期，并“甩锅”其他部门。

那么，之后要不就是为刺激就业而货币政策维系宽松，从而看到大规模通胀蔓延，要不就是收紧货币控制通胀，出现经济受损。美国滞涨局面的出现，已经在途。

70年代大通胀的背后

我们回顾70年代的通胀，在通胀的背后，除了美联储的货币政策问题外，可以看到非裔工资上涨是最快的。大通胀之前，非裔工资大约是欧裔工资的50%，而通胀产生以后，非裔工资达到了欧裔工资的75%。欧裔工资的收入上涨大约和通胀类似，而非裔收入的增长是远远快于通胀。以至于到了大通胀结束时间，整体底层和中层收入是较为平衡的。

从历史中，可以看到较为明显的通胀来临时，因为底层负担能力已经到了承受极限，所以其收入必须要上涨到起码接近甚至超过通胀才能活下去。而给底层加工资，中层和上层同样也要，只是幅度要稍微低一点，工资和通胀的螺旋就是在底层或者最低工资的快速上行开始的。

当前的局面是类似的

详细看看最近的失业率数据，欧裔的失业率为4%，而非裔的失业率为7.9%。 

数据已经体现的非常明显，就业不平衡已经开始如同70年代初期那样。在经济好的时候，工作轻松，地位不错，但收入不高的职位比如社区中心工作人员，市政临时工等有色人种在做。一旦经济不好，那么这些岗位就又成了欧裔担任了。当前的局面就是，又脏又累，低位低而工资少的招聘职位非常非常多，但就是找不到人来干。美国有高达1100万的职位空缺，但就业数据只增加了50万人。

要解决失业问题，就必须要增加底层的工作收入，才能让就业率上行。况且美国还面临着生产和供应上的不足。但底层工资的增加，也就意味着所有人的工资都会得到一部分的增加，企业成本上升，售价就会上行。这和70年代一模一样，从最近的工资报告分析，在通涨上行到6.2%的同期，平均时薪也上涨了4.9%，彼此螺旋上涨的局面已经形成。而这样的状况，并不只是在美国，所有发达国家都面对类似局面。

新西兰本地商业信心降温，加息潮将缓一缓？

昨天公布了本地ANZ商业调查数据，前景指标开始出现了降温的苗头，商业信心和活动指标均比上月下降。

详细看看分类数据，发现本地企业招聘意图却仍旧维持原来的位置处于高位区域，这可能意味着背后的原因还是找不到合适的人，工资上涨的压力仍在增加。

这导致企业定价意图仍旧处于高位，对未来的通胀预期也处于高位，这也是近期利率上行压力不断加大的原因。

结合这些指标所展示的经济前景看一下当前局面，目前债券市场定价是2023年中，OCR对比当前要高225个基点，达到2.75%。 

这一数据比一个月前的市场预测要增加接近0.75-1%，现在在商业前景出现连续下跌的状况下，债市可能会出现调整的， 我们在未来应该看到一些事件触发这样的调整。这会降低商业银行的成本压力，也意味着当前的商业银行的加息潮将会稍微冷却一下。