隔夜市场| 如何解读OCR 3%,通胀会高到哪里?

作者: Elton   日期:2022-01-20 15:50 阅读:  来源:原创  
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【天维网Elton报道】昨天下午,ANZ发布了最新的预测,认为本次加息周期,OCR的峰值在2023年4月会达到3%。 

OCR 会到3%?

仅仅1个月多月前,普遍预测是2.25%,最高的Westpac是预测达到2.5%。 3%的OCR,意味着房贷利率将会回到2014-2015年,也就是5.5%的范围。这么理解,就是现在的每月按揭费用,在2年后可能要翻个倍的意思。

ANZ提升其OCR预期的原因是因为持续不断的通胀压力,认为通胀和劳动力紧缺导致的工资增加最终会让央行无法选择,只能持续加息来抑制通胀。下图是当前全球主要国家通胀的局面:

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当前的全球通胀,美国已经到达了接近40年的高点7%,英国达到了30年的高点5.4%,德国也是30年高点5.3%,加拿大昨天宣布CPI是4.8%。同样是自1991年以来的30年高点4.8%,毕竟加拿大是能源输出国,能源价格上涨影响并不是太大。 新西兰的通胀在去年9月时候达到4.9%,对比其上述国家,在能源进口国里,已经算是不错了。

持续的高通胀

高通胀已经是不得不承认的事实,分歧在于这样的局面会持续多久,下图是ANZ修正其加息预测的核心原因,通胀将比之前的预测持续更长:

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上图中蓝色虚线为其最新的2023-2026年通胀预测,而黄色虚线为原来的预测,其差别大约为是0.75%, 这就是ANZ把OCR的峰值增加0.5-0.75%,认为OCR会达到3%的原因。为什么图中有一段空白? 是因为无法预测出这一段时间的通胀会达到多少,如果Omicron登陆,造成大范围的停工和供应链中断,通胀可能会高出天际。

经济学家写到:

“目前前景的不确定性是极端的,任何预测都无法确保自己的准确程度,例如,如果全球央行在民众眼里失去了可信度,如果Omicron或者其他变种最终在中国蔓延导致全球生产链中断,而同时其他国家没有改善,或者气候变化等政策发挥作用影响了物价,通胀可能会更加难以控制。”

详细解读

对于经济学家在报告中的这段话,实际是对通胀未来的核心注解,笔者对此稍作解读,“全球央行在民众眼里失去了可信度” 这句话的意思,就是民众已经不相信货币的购买力,出现全球一起囤货的局面,这在新西兰或者全球各地都有体现,很多人最后发现囤不了什么有用的货就囤房子去了。

而昨天晚上,美国总统拜登发表讲话称坚定支持美联储主席鲍威尔的政策,当前就是要努力对付通胀,为货币站台。

下一段的“如果Omicron或者其他变种最终在中国蔓延导致全球生产链中断,而同时其他国家没有改善” ,显示出中国当前在全球供应链中的关键位置,外界对于中国的担心是,因为中国使用清零策略,意味着如果厉害的Omicron病毒突破防线,就会出现封城局面,而多点出现的话,供应链可能就无法做到仍旧健全。关于这一点,笔者在昨天的“隔夜市场”中提及Omicron时候谈到,Omicron的特点就是突破疫苗防线,因此对欧美等仅仅使用疫苗作为防护的国家打击严重,但无疫苗的话,其感染力和Delta是类似的,那么中国的快速流调,精准防疫,全民筛查可能可以继续防住Omicron。

最后一段:“或者气候变化等政策发挥作用影响了物价,通胀可能会更加难以控制”。 这里需要说一下背景,原油价格在大涨,价格已经突破80美元,正在走向100美元,对不少国家产生了严重的输入性通胀。市场压力全部在对准OPEC(石油输出国组织), 要求增产。而另一大市场供应主力,美国的原油生产企业,在油价大涨的背景下,也是不增产,但却没什么人对他们说什么话,施加什么压力。原因是,美国的油企在不增产的同时,声称自己会投资新能源,坚决不把资金放在传统能源上也不增产,用以相应全球气候号召,于是利润滚滚而来,在加息导致的股市大跌中,非但没有下跌还暴涨了不少。嗯,要论政治正确,同时又能收割赚的盘满钵满的,非美企莫属。 

加息对供应是无效的,比如建材

笔者在去年年中,在天维网撰写发表“论通胀” 1-6 共6篇,期间所言种种,在半年后一一出现,通胀的恶魔已经释放,民众的预期已经深入人心。这个时候,传统的货币手段已经难以发货作用,因为货币政策几乎是仅仅对需求有用,对供应是无效的。

比如新西兰的建材问题,当前建筑木材大量缺乏,但新西兰本身生产大量的原木,只是这些原木很多出口去了中国等加工能力强的国家加工成建材,然后运回新西兰。在运输顺畅的情况下,可以保证供应体系稳定,其时效性和成本均低于本地加工。但在当前运费暴涨10倍,美国需求争夺船运,导致长期有上百条船等在美国港口外,世界总运力衰减超过40%的情况下,就会产生严重问题,而这些问题并不是加息就能缓解的。未来几天,新西兰统计局会发布最新本地通胀数据,等待数据给我们新的启示。


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