【天维网Elton报道】今天是2022年农历新年年初一，昨天的交易市场以大涨迎来了虎年，港股昨天仍旧开半天，在半天的交易中，主要港股指数上涨接近2%，各类科技股贡献了主要力量。 

股市以大涨迎新年

在晚间交易的欧美股市，美国收盘大涨接近3%，开始摆脱最近的连续下跌趋势。 

笔者在上周二（1月25日）的隔夜市场中写到：“这样的单针探底形式的当日反转，基本标志着这一波因美联储迅速转向，全球债息暴涨所引起的金融市场下跌趋势，其首轮低点已经探明。” 其后的走势基本验证了这一判断。

回顾上周过年前的市场状况，整体气氛极度悲观，市场在周初普遍预期下跌， 同时周四的美联储是否态度强硬仍属未知，到周四时候，美联储主席骤然转向鹰派的发言，让市场氛围更为悲哀。上周整周，之前似乎调整幅度并不大的中国A股，趋势迅速恶化，以一种金融危机就要来临的姿态单周下跌接近5%。中国A股的投资者受到重大打击，可以说，这个年都没过好。

展望：一季度联储将断崖式收缩？

笔者相信，今年一季度的走势将是全年的缩影，市场正处于变化的早期阶段，全球的资本市场正在迅速切换方向，并且会深入影响远在新西兰的各类市场，我们来看几个重要的方面。

美联储将以断崖般的速度迅速减少购债。在上周四的联储发言中，鲍威尔明确表示，3月初将结束QE（货币宽松），但这次没有说什么路线图了，因为美联储即将要跳崖。 

从去年11月开始，美联储就声称要减少QE，然后其公布的路线图是每月平均减少150亿，而那时是每月购买1200亿规模，但其后，我们惊讶地发现实际美联储只是光放口炮，实际上什么都没做。11月、12月和1月，其规模仍旧维持于1200亿每月，也就是下图这条曲线（代表联储扩张规模）仍旧在上升。

如果我们相信美联储对于上周的发言会说到做到，那么意味着，从3月开始，联储的购债规模将从1200亿每个月迅速变为0，以2个月匀速看，每个月需要减少600亿，对应50%的过去购买量！

而观察上一轮的缩减QE过程（2014年到2015年），可以知道QE不是这么容易被缩减的，上一次用了10个月，因为每一次的缩减都将会带来股市幅度不一下跌。那么这一次，联储真的要准备跳崖，而且跳完崖以后，还准备要加息。

这些操作如果付诸实现，可以肯定的是，大概率当前发生的反弹可能只会是短暂的，这更多会是一个逃命的时机，而非贪婪的时候。 

繁荣的终结

从2020年疫情伊始，各国政府尝试了隔离、居家办公等不同手段进行应对，可以说除了中国和新西兰外都收效甚微。

最后，发达国家走向了印钞直接送钱的模式，创造了惊人的货币和对应的消费来挽救经济。以至于美国出现了史无前例的海运大堵塞，上百条集装箱货轮在港口外排队，让海运价格暴涨了10倍。现在，我们来看看下图的商品消费指标：

消费大涨的同时，物价出现极速上涨，全球各国的通胀达到了5-7%的几十年高点（新西兰也一样）。

各国的底层民众面对通胀大幅度上升，在疫情补助退去后，面临的是实际收入的缩减。

下图为美国实际收入增幅，那么结合目前发生的存在大量底层工作找不到人做的现象，就可以理解，大量劳动者面对实际收入的缩水，已经不愿意出来工作，而情愿躺在社会福利中。

这最后只能通过加工资或者减少福利的方式来解决，而减少福利基本是不可能的。通胀治理的核心--通胀预期其实就是加工资的意思，加工资意味着通胀预期高涨和通胀治理的失败，会导致进一步的通胀。

对于这些状况，民众实际都明白，于是我们看到普遍出现的通胀焦虑，资金在通胀到来前拼命涌入金融市场和房地产市场试图避免侵蚀，新西兰本地房地产市场的现象已经无需多言，只是没有资产的人除了要求加工资以外，对此也没什么别的办法。

面对这样的恶劣局面，监管当局实际已经只能作出两难的选择，要不就是快速跳崖，任由市场繁荣结束，要不就是面对底层民众的压力和越来越难处理的通胀以指数方式上行。

现在，联储即将跳崖的时候，该是对这些繁荣幻象说再见了。资本正出现转向，全球的金融市场实际是一体化的，新西兰也难以置身事外。那么，监管当局是不是会有底线，以及资本将转向何方，我们留待之后进行探讨。