【天维网Elton报道】加息潮能持续多久？

最近半年以来，加息和通胀是财经新闻的热词，经过长达半年的信息轰炸，公众已经形成了对加息和通胀的相对长期的预期。 那么加息潮会持续多久？ 经济学上的加息和而对真正对投资产生影响的加息是完全一致的吗？

这里笔者借用Westpac银行的一张图，这张图，把主要需要关心的问题都浓缩到了一起。

经济学家眼中的世界

所谓的加息或者降息周期，在经济学的范畴中，谈的的是红色这条OCR曲线。这条曲线是由央行制定的，通过每月的货币政策会议公布。假设这个图表和未来发生的一致，我们将会看到从2021年下半年开始，红色的曲线在一步一个台阶地上行，一直到2023年中为止。OCR从0.25一直爬到3%，历时接近2年，如果以每次0.25计算的话，一共会加10次以上。只不过，经济学家会和央行之间你来我往打交道，消费者除了摸摸手里的纸币感受下那塑料质感和精美印刷以外，完全无法触摸得到央行。

欢迎来到真实的世界

真实的世界，或者说你钱包里的钱真正受到的影响，看的并不是这条红色的区线，而是看上图中的紫色和黑色曲线，这2条曲线的主导者是商业银行，而消费者只能与商业银行打交道。其中，黑色代表固定2年的贷款利率，紫色代表固定5年的贷款利率。 在真实的世界中，固定1-3年贷款利率的人占据了贷款存量的大部分，只有很少的人会用6个月或者1年期贷款，尤其是再加息环境中，因此这2条曲线才是真正对市场产生影响的曲线。

仔细观察这2条曲线，实际从2021年下半年起，就开始极速上行，到2022年开始的时候，就已经走完了加息周期的8成甚至9成了。也就是说，在央行只加息2次的时候，真实的抵押贷款市场已经是加了8次的量了，只是一般人都不知道而已。

这是银行无良吗？

在一定程度上，这可能并不完全是商业银行无良，其中一部分是数学规则决定的。既然OCR加息历时2年，那么试图固定2年的贷款利率肯定就是包含了整个加息周期内的所有上行了。但我们在按一下计算器以后，会说0.25递增10次的总和，似乎没有2/5年曲线表现的这么多啊？

这里可以对商业银行进行一定批判，但商业银行则拿出另一面挡箭牌，就是金融市场的价格就是这样了，银行需要对冲消费者所固定的2年或者5年期限，去交易场所进行掉期交易。而掉期交易就是这样的价格，没赚你多的。

银行赚多赚少不评论，只不过，最近办理贷款或者未来一段时间办理贷款的人，在试图向贷款中介和银行讯问自己应该固定多久的时候。贷款中介或者银行的基层人员，很可能给出的建议都是：未来是加息的，通胀这么厉害对吧，您就固定长一点时间吧。而消费者，没有几个人看过上图的中的曲线，其脑海里的选择将是非常有限的。

市场影响已经体现

加息对市场，或者说对部分市场比如房地产市场的影响已经通过2/5年固定期限贷款，在今年上半年基本体现，而上述曲线的峰值区域很可能就是2022年年中的这一段，到了2023年开始，就会开始下降。未来的新闻还会继续发，笔者可以想象之后的每个月，都会写央行加息如何如何的文章，未来各类市场的最终价格变化也仍旧需要时间酝酿，但接踵而至的加息将更多地是对心理层面产生影响。