【天维网Elton报道】昨天的隔夜市场中，我们提到了镍期货在前1天上涨60%和被围猎的中国制造商青山。 

妖镍继续疯到死亡

其后事情的发展走向了高潮，昨天一天，镍的价格暴涨了接近250%，达到10万美元一吨以上，作为参考，在过去30年的历史中，镍的价格波动基本都是在1万到2.5万之间，而昨天一天的上涨幅度就曾经接近6万。

忍无可忍的LME交易所昨晚做了特殊裁决：允许交割上交货延期，但保证金需要先到位（消息显示，青山似乎已经补上了保证金）；暂停交易到周末；取消昨天的部分市场交易结果。此事当前变数极多，现在的金额已经不是80亿美元，而是达到300亿美元，LME作出的裁决，会极大程度影响这数百亿美元胜负的分配。

被逼空的背景

昨天谈到被逼空方青山，在中国国内的主要实体是青山钢铁，青山钢铁是镍的主要消费者。青山钢铁并没有做空镍，但同一集团的青山控股，则拥有印尼的镍矿山，是镍的主要生产方，需要在远期做空自己的成品的，这就等于是“预售”。

青山控股在印尼生产的镍，主要是高冰镍，高冰镍可能更适合中国的加工模式和电动汽车的使用。但这并不是LME交易所的标准交割品种--镍板，镍板的主要生产者就是俄罗斯镍。高冰镍和镍板没有什么本质的区别，只是形态和含镍量等具体参数不一样，在一定的加工后就可以转换。

在俄乌战事开启前，既然可以转换，高冰镍和镍板的价格是完全波动一致的。青山要“预售”自己的高冰镍，就直接通过LME卖出镍，也就是做空镍。如果有人要拉高镍，俄罗斯会送出交割品平抑价格，青山自己卖高冰镍可以得到补偿。

但战争和之后的全面制裁打断这个逻辑，有超级资金发现了一个漏洞，就是制裁之下的俄罗斯没有办法交付镍板，而中国或其他镍矿商，在短期也没有办法交付。那么在LME所开的空单中，相当部分实际对应着虽然有实物，但却无法交付的其他品种镍。这就存在了狙击的机会，把镍拉到天价，矿商虽然同样有镍，但却无法在几天内完成转换并交付，只能高价用现金买回空单。没有现金的话，就可以逼迫其贱卖资产。有消息传有金融机构接触青山，市场和解平仓的代价是出让60%的印尼镍矿控股权，但这个消息并无方法印证。

同样的逻辑，在其他期货交易品种上也存在。期货交易所的标准交割品仅仅是全球生产商生产的一类品种之一，比如美国WTI轻质原油，和阿拉伯或者哪里出产的原油不一样，但可以通过做WTI原油期货来达到处理自己生产的原油的目的。如果本次因为交割逻辑而产生的逼空成功的话，将可能开启潘多拉魔盒，全球生产厂会开始自危。

LME为此赌上了自己的信誉

作为始建于1877年的老牌交易所，LME在这次的裁决中赌上了自己的信誉。

现在的LME公告，可以说让青山控股等镍矿商暂时松了一口气，LME允许延期交割，这意味着他们可以有时间和空间转换自己的镍实现交付，但转换也不是那么轻松和很容易就实现的。围猎的资金也并非善茬，一定会动用各种力量在时间上逼迫交易所和空方。

涉及数百亿美元的利益分配，彼此背后的力量都很强大，未来需要承担的法律风险实际极高极高。 交易所为自己的安全，完全可以对此坐视不管，但这会伤害未来的交易逻辑甚至拉下整个金融市场。暂停交易，实际就是战场上的短暂停火，背后激烈的争斗仍在持续，一旦开市，就是战火重燃，我们对此继续关注。顺便提一下，LME在几年前被香港交易所（HKEX）耗巨资收购，不得不说，这是一个极有远见的安排。

LME取消昨天的部分交易结果，是对后期（昨天）新参与资金的一记重手。昨天出现的骇人听闻的上涨，是因为闻到血腥味的资金如同鲨鱼一般蜂拥而至加入围猎来分一口汤，如果不能警示，那么此案金额将在未来越搞越大，出现数十倍涨幅也并非不可能。

从笔者在交易圈的信息来看，部分交易者昨天曾异常兴奋，所谓一夜致富可能说的就是这样状态。因为短期得到消息后入市做多（非LME交易所，比如中国），这些其他交易所出现普遍涨停，LME曾暴涨250%的结果，让在其他交易所持多单的人在意念盘中数出好几十个涨停在后，直到LME突然发布公告为止。

雷曼时刻的幽灵？

另一方面，从取消的交易看，这些最后的交易大部分极度没有流动性的交易，往往数万元就决定着影响十亿的价值变化。

经纪商已经放弃，如果放任下去，除了镍以外，其他金属品种也都是牺牲品，毫无关系的其他金属默默地爬升，这些其他金属的涨幅在平日里已经是巨幅，但对比镍则微不足道以至于没人去留意。这意味着全球流动性丧失的开始，局面等如2009年雷曼初期。经纪商完全无法筹集资本和保证金的最后结果，就是连同LME一起走向毁灭。所以LME的公告，可以说是雷曼时刻的生死之战，在其他地方的平静中，危机已经把一切包围。