【天维网Elton撰写】

昨天ANZ发表了季度经济数据报告，笔者从中截取一些数据，对新西兰的整体经济做一个观察。

综合而言，新西兰正朝滞涨奔去，硬着陆的可能相当大。

工资通胀循环已经到达第二波

通胀之所以可怕，是因为陷入其中的经济体没有选择的余地。物价导致工资上涨的彼此循环一旦启动，就很难停止。当前的通胀是全球供应链中断和过度印钞引起的通胀，所以没有别的国家可以救别人，依靠进口货物平抑本地物价是不可能的。

而因为物价上涨，本地服务业工资价格出现上涨就已经是第二波在发生中，这通过劳动力供求可以清楚看到：

以2019年为基数，劳动力的需求供求比已经超过2019年接近1倍。而边境开放后，劳动力到底是增加还是减少仍旧很难说，当前的局面是移民入境净人数是负的。这造成了平均工资进一步上涨，实际工资上涨的幅度对比去年的通胀的话，涨幅还是略高于通胀的。

当然工资上涨很大程度上，是由于最低工资上升导致的。以目前的政府政策，似乎是会朝着最低工资按通胀比例调整的方向来走。

房租上涨导致的通胀才刚刚开始

随着工资上涨，接下来继续发生的，将是房租的上涨。

目前新西兰国债的收益率大约在3%，而房租的收益率也是接近3.X%，仅仅比10年期国债高一点点。这导致出租房的收益率对比之下没有什么吸引力，更何况因为旧房无法在税前抵扣贷款利息支出，造成房东成本上升，加租意愿非常强烈。

以上这些作用在一起，结果就是出租房的收益率必须要上升，按以前的经验，在没有房价上涨预期下的出租收益率可能需要涨到接近4-4.5%，按4-4.5%和3.5%之间的比例而言，差别接近20%。那么要实现这个收益率上涨，只能通过租金增加伴随房价下跌，二者合并作用下来实现收益率的回归。

这里任何一种都不是好消息，房租上涨可能会是刚性的，意思就是涨了以后要跌回来时间比较久，这也就意味着通胀还会上升。而房价下跌则会造成需求问题，也就是固定资产投资投资比例下降。

固定资产投资和消费

所谓的固定资产投资，很大程度上说的是地产，目前大众对投资房产的兴趣寥寥，当前的贷款政策和不断走高的利息正在压抑房产市场（详见 隔夜市场 | 全球房价已摇摇欲坠，而目前，仅仅是开始）。 至于消费，来看看消费者意愿调查：

深色线条是购买主要家居用品的意愿曲线，浅色则是普通消费品。现在的状况甚至比当年全球金融海啸的2008-2009年还要疲软，这些影响将在之后的一段时间体现出来，更不用说随着贷款利息的上升，贷款占比收入将会越来越大，更没钱消费了。

灰暗的未来

零售消费已经不振，地产需要还债。至于商业，虽然现在已经放开，但刚刚过去的夏季才是新西兰的旅游收入季节，需要等到明年才会有一些改观。

另一方面，出口也不乐观，国际奶制品价格目前已经出现了下跌，出口商条件艰难。虽然这个下跌可能是因为中国封城导致需求减少，但多久可以恢复仍旧不明。 出口的商品在跌价而进口的商品价格在不断上行，整体经济压力渐渐增加。

虽然目前的失业率很低，但缺乏潜在的高收入工作也是明显的。更大观察周期上，随着通胀上行，消费下降，投资缩减，经济面临硬着陆机会，届时可能会出现失业率快速上行。

货币政策起作用一般需要18个月，至少从现在到未来12个月内，看不到货币政策转向的机会。而财政政策，则是需要看下周发布的财政预算案，但此份财政预算案，是大选前最后的一份，出现财政大规模刺激的机会微乎其微，较大的可能是会看到增加各种对底层的补助和费用减免上，毕竟道理上，低收入的民众受到通胀的影响会更大。

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