【天维网Elton报道】上周的市场处于剧烈波动的状况，尤其是中国市场最近出现了剧烈的下跌。

流动性的丧失

 A股指数从上周一开始以一天比一天猛烈的姿态下行，到周三最低点时候周跌幅曾经接近10%。 其后出现反弹，最终下跌近4%。 香港股市则基本天天都在下跌，指数一周下跌了10%，个股更是惨烈，其周跌幅达到了2020年初期Covid19刚刚开始时候的程度，以股灾形容毫不为过。

在隔夜市场专栏里，笔者连续谈到了青山控股在镍期货上被逼空的事件，中国地区股市的下跌和本次被逼空事件息息相关。镍在周三史无前例的暴涨2.5倍的时候，同时也是中国股市最为黑暗的时候。不断飙高的镍在消灭市场的资金，专业的术语就是抽离流动性。 

本次流动性的抽离，主力在境外商品交易所LME， 但其他期货市场全部是联动的。 商品期货的保证金虽然是只有大约10%，但变化幅度影响的保证金则是100%的。比如开1手需要2万，对应下单时刻总金额是20万的货物。但如果这批货物，从20万涨到了50万，那么维持原有的仓位的保证金，就需要20万到50万的差值30万再加上原来的保证金2万，总额为32万，这比原来所需要的增加了接近16倍。这就是上周逼空时候市场面对的状况。 以总空单数据衡量，仅LME市场就需要为此腾出接近总额近千亿美元的流动性。

这些流动性，就只能通过抛售其他资产比如股票来实现，资金自由的香港市场自然要比A股更惨烈。而且最终这场金融大战需要的资金是不确定的，这就造成了双方都在短期内倾尽全力大量累计流动性，现在站在多空双方各自后的金融机构很多，势力交杂。周三LME史无前例的中止交易并回滚部分交易作废，实现短暂停火，但停火的双方仍旧在背地里斗争，不断增加手里的流动性也就是现金。

LME周五并没有恢复交易，这标志这背后的双方还没有达成协议。此事最终的后果将在本周揭晓，其结果如果不能协议平仓和平解决的话，将带来一方及背后金融机构的重创。

商品基差的庞大黑洞

商品市场，从过去来看，一个地方的价格和另一个地方的价格，其差值波动性是很低的。比如铜，中国铜、美国铜、伦敦铜，其差价基本都是维持于一个很固定的空间，在金融全球化的背景下，运费关税等变化并不会非常剧烈。因此存在大量的基于这些差价相对固定的的衍生抵押交易，但俄罗斯被制裁，则开始打破这一局面。在上周的“隔夜市场”中，笔者详细解释了本次狙击的核心逻辑就是俄罗斯的交割品镍板被中断，导致正常的做空成为裸空而产生。

现在这样的现象，正在蔓延，比如俄罗斯的石油，之前与其他是石油差价现在飙高到了接近20-30%，而之前只有1%。从某种程度上来看，俄罗斯的商品等同于2008年金融海啸前的ABS，而其他商品则变身国债涨个不停。在金融海啸前，ABS和国债的差价是相对固定的，随后飙高10-20倍，导致违约引发全球金融海啸，而背后衍生品CDO则放大了这一变化。

当前的市场，面对的正是这一局面。妖镍事件，仅仅是冰山一角，全球的流动性正不断被吸收到了商品差价之中，而同时，美联储可能会在3天后开启加息周期，这次可能已无空间可救。

金融全球化的碎裂

金融全球化是全球化的最后一个堡垒，而当前这个堡垒已经碎裂。 欧美各国开始大肆没收俄罗斯的私人财产或者逼售，俄罗斯则攻击西方经济基石。

比如俄罗斯最大的商业银行在英国和欧洲上市，曾是分红稳定，各方面不错的金融股，但制裁开始后持有者必须在2周内清仓，否则就强制清仓。被挤压的投资者疯狂卖出，卖到股价只剩1分钱，而此时华尔街却可以通过特别安排在此捞底。通过伦敦和欧洲市场持有这些股票或者含有这些股票的指数的欧洲人、俄罗斯人投资者的财富就此被洗劫。再如俄罗斯富豪阿布长期拥有英超切尔西球队，即使他的以色列国籍也不能阻止切尔西被逼捐，还顺带要免去球队欠自己的所有历史债务。至于其他俄罗斯人的游艇或者豪宅被没收也已被广为报道，而这些都是私人财富。

对手方的俄罗斯宣布用本国货币卢布按某一固定汇率支付外债，实质步入违约。开始充公国际连锁企业在俄罗斯的资产，没收股权，宣布不承认西方知识产权，这是对西方经济体系的底层攻击，会形成产权黑洞。电影“我不是药神”的故事背景就是印度一直是制药行业的产权黑洞，从而造就巨大的价差。 

这些事件，对于私人财富看来，会猛然之间发现哪里都是不安全的。非西方的富豪开始转向，其中包括大量的中国富豪。资金从之前的持续找机会流出中国走向西方变为暂停，现在趋向是考虑是不是要从欧美撤离，而外资金融则已经开始撤离中国市场。

就在上周在妖镍大战最紧张的时刻，挪威主权基金大肆清盘中国股票，在关键时刻补上了一刀。美国其后在周四宣布5家中国企业进入“待摘牌名单” ，则让许多中概股在周四暴跌接近20%，周五，下跌依旧延续，海外上市互联网ETF继续下跌接近10%，打车巨头DiDi下跌接近44%，金融全球化已经开始分崩离析。

全球化的挽歌和三大最坚固的泡沫

中国互联网几乎是全球唯一独立美国的互联网产业，之前曾经享受不错的估值，也创造了大量的高薪就业岗位，就是所谓的互联网大厂。中国杭州和深圳的高房价，部分就是受到出身浙江的阿里系和出身深圳的腾讯系的影响。

外资坚决卖出，股票暴跌，流动性抽离出现的基金赎回-被迫卖出循环正在形成。随后发生的是高新企业融资能力失去，大范围裁员，高收入逐步消亡，高楼价的支撑力失去，传导的路径清晰可见， 周末已经有很多互联网大厂穿出大面积裁员的消息。

一直以来，全球存在最坚硬的三大金融泡沫，分别是美国股票，中国楼市，日本国债。如果说存在金融战的话，这3大泡沫将是攻击的核心目标。美国股市在今年以来已经下跌20%，但随后开始的俄乌战争让欧洲成为代价，欧洲资金抽离的结果可能会对美国股市形成支撑。现在在中国金融市场出现的局面，值得观察对中国楼市的影响， 但中国政府在之前已经做了很多准备并在过去数年强力抑制楼价泡沫，政策的未雨绸缪应会发挥部分事先预防的作用。最后的目标将指向日本债市，日圆的避险地位，在金融全球化碎裂和通胀失控的背景下，已经风雨飘摇。

这一场大型变动，如果从周期的角度来看，只不过是大型经济金融周期走到末端所显示的结果，战争仅仅是结果而非原因。全球化的挽歌已经唱起，全球化的投资理念已经被撕裂，跨国企业全球扩张最后的脚步将止步于此。

对新西兰的影响

对于新西兰本地而言，同样存在2股力量。新西兰历史上的房价暴跌，均源自于海外影响，在流动性干枯的时候，可以套现的资产都会被抛售，这也包括房产。 但新西兰远离纷争的地理位置和置身事外的执政态度，有可能让新西兰成为避险所在，全球局势尤其是地缘体系真的要是出现动荡的话，新西兰将可能是资金的目的地之一。