【天维网综合报道】根据新西兰统计局上周公布的数据，截至2025年第四季度的12个月，新西兰通胀率为3.1%。主流商业银行Kiwibank认为，真正让人失望的，是一些“细节”。

可贸易品（进口商品）的通胀率上升了70个基点至2.6%，这虽然不利，但最让Kiwibank感到担忧的，是国内通胀的升温。非可贸易品（本土）通胀率在本季度上升了60个基点，达3.5%。而这一指标需要回落至3%或更低。

住房和公共事业成本依然居高不下，其中电价年涨幅高达12.2%，尤其令人担忧。同时，住宅建设成本也出现明显上升。按理说，在建筑业收缩的背景下，成本压力应当有所缓解，但去年最后季度并未出现这种情况。

同样令人意外的是，第四季度通常会因为假日促销而出现零售商品价格走软的情况，但这一次并没有。

去年最后季度参与打折的零售商品比例降至15%，低于2024年的20%；平均折扣幅度也仅为10%，而2024年为13%。在家具类商品中，平均折扣更是只有3%，远低于2024年的11%。

总体来看，2025年的促销力度明显不及往年。相反，服装和鞋类价格上涨了0.8%，家庭用品及相关服务价格上涨0.6%，均高于Kiwibank的预期。

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不过尽管如此，现在就断言需求正在回暖仍为时尚早。近期的企业调查仍普遍反映需求不足。更合理的解释是，成本正在累积，并进一步压缩企业利润空间。这更像是一轮“成本推动型”通胀，而非“需求拉动型”通胀。

另一个令人担忧的信号是，通胀上行已不能简单归咎于政府定价项目。过去一段时间里，地税、电力等受管制项目一直是推高总体通胀的主要因素。但即便剔除这些政府收费项目，整体通胀率仍在上行——从2.4%升至2.6%。

除此之外，通胀因素中还存在其他（令人沮丧的）高通胀领域，这也反映出潜在通胀的“黏性”。

剔除食品和能源价格后，核心通胀率仍维持在2.5%，此前这一指标自2022年末触顶后一直呈下降趋势。另一项用于剔除波动性的指标——截尾均值通胀率——则从2.5%加速上升至2.8%。

不过，尽管通胀状况如此，Kiwibank仍预计通胀率将回落至新西兰央行1%至3%的目标区间之内。但在国内通胀出现初步走强的背景下，通胀降至2%以下的可能性正在降低，即便剔除住房相关成本（如地税和公共事业费用）也是如此。

新上任的央行行长及央行官员一如既往地对通胀保持“高度专注”。通胀高于目标水平，再加上一系列利好消息，尤其是企业信心的回升，意味着进一步降息的必要性正在迅速消失。

市场交易员的注意力已经转向今年“加息而非降息”的可能性，批发利率市场（OIS）已计入两次完整的加息预期。

Kiwibank对此表示认同——央行的下一步行动更可能是加息，而非降息。

“我们甚至希望如此，因为加息通常意味着经济已经恢复。不过，尽管今年加息的风险正在持续上升，我们仍认为这一情景更可能发生在2027年。”