【天维网综合报道】 评级机构标普全球表示，经济和人口因素对中国的乳制品行业不利，这可能会对恒天然等大型乳品企业产生负面评级影响。

标普全球评级信用分析师Flora Chang在一份报告中表示，中国乳制品行业增长放缓，将迫使接受评级的企业进入新的类别并向海外扩张，从而推高杠杆率并增加盈利波动性。

她说，中国乳制品行业收入大幅下降，对某些企业来说，数十年的繁荣终于结束了。

2024年上半年，中国三大乳制品企业（伊利、蒙牛和光明）的销售额下降了9%至13%。

“中国乳制品行业增长放缓将促使企业进行更冒险的押注。”Chang说，“我们认为这一下滑是暂时的，中国乳制品市场将继续增长。”

“然而，人口减少和经济增长放缓将导致未来二十年销量的年复合增长率可能为2%-3%，仅为前二十年增长率的一半。”

标普表示，经济放缓将对恒天然、光明食品、中国现代牧业、伊利和中国蒙牛等企业的评级产生“轻微负面”影响。

中国经济增长放缓将限制恒天然的销量增长，但标普表示，转向高价值奶酪可能有助于恒天然的利润率。

Chang认为，中国的人口减少对乳品行业来说显然是不利的。出生率下降和人口老龄化也将在未来五年内抑制中国的乳制品消费。

然而她表示，这一假设有一个“问题”：人口老龄化可能对10到15年后的乳品销量增长产生积极影响。

“尽管成人配方奶粉的人均每日总消费量将始终低于婴儿，但我们认为，老年人口的增加可能会抵消婴儿消费量的下降。”

“从价值角度来看，成人奶粉不会挽救局面。”她认为，“人们更愿意为婴儿配方奶粉支付比成人配方奶粉更高的价格。”

2023年婴儿配方奶粉消费量比成人奶粉消费量高出60%。

在此背景下，乳品企业更有可能尝试海外扩张和多元经营。

标普指出，蒙牛和伊利正在进军东南亚等增长型市场。中国乳制品增长的基本面保持不变——与其他国家相比，中国的乳制品渗透率仍然较低。

根据欧睿国际（Euromonitor）的数据，到2023年中国的人均乳制品消费量约为每年18公斤，是世界平均水平（25公斤）的三分之二，约为美国消费量的三分之一。

标普预计，中国内地的人均乳制品消费量最终将稳定在28至30公斤之间。由于文化偏好和饮食习惯相似，中国内地的人均乳制品消费量应该更接近香港和台湾，约为每年每人30公斤。

然而，中国的乳制品消费不太可能达到与西方相当的水平。

标普表示，长期以来，中国的乳制品行业一直是中国日益繁荣的晴雨表。

“随着人均消费能力稳步上升，消费者对乳制品的口味也在不断提高，乳制品使食物更加丰富可口。”标普称，“这一趋势没有改变，但正在放缓。”